4723 グッドウィル・グループ(株)

04. 1 分1→3 55
04. 2 交換 63
06. 3 分1→3 222
06. 5 消却 212
06.11 交換 212
05. 9 転社250億円* 67580円

netvoiceで社長の本を要約したものを読めます。以前、読みました。本によると、時間のコストを考えてジェット機を買ったらしいです。それなら、本を書いてる時間はなんなんでしょうか？社長は無駄遣いが好きで、見栄っ張りなようです。
本のタイトルが「プロ経営者の条件」。私は彼を嫌みったらしいと思いました。

ＢＳ

総資産増加傾向。固定資産の伸びが大きいのが気になります。


ＣＦ

事業拡大が優先されているようです。株主の取り分はありません。


ＰＬ

来期から買収したクリスタルの分が追加されるため、極端な増収になっています。小が大を飲むと言われていた買収なので、売上も急激に伸びるようです。
予想では、営業利益の伸びに比べ、純利益の伸びがいまいち。のれん代消却を一気にやるつもりか？


ＲＯＥ

┏━━━━━━┳━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┓
┃            ┃2007年│2006年│2005年│2004年│2003年│2002年┃
┣━━━━━━╋━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┫
┃PBR         ┃ 4.60 │ 3.35 │ 3.54 │ 4.15 │ 4.94 │ 4.91 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PER         ┃32.44 │48.25 │87.39 │61.23 │33.97 │31.32 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PSR         ┃ 0.41 │ 0.89 │ 0.90 │ 1.78 │ 1.39 │ 1.59 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃EV/EBITDA   ┃10.82 │20.81 │23.96 │26.93 │15.63 │17.30 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃配当利回り  ┃ 0.93%│ 0.00%│ 0.00%│ 0.00%│ 0.00%│ 0.00%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃株主資本比率┃35.40%│35.40%│28.80%│45.00%│45.57%│54.07%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROA         ┃ 5.02%│ 2.46%│ 1.17%│ 3.05%│ 6.62%│ 8.48%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROE         ┃14.17%│ 6.94%│ 4.05%│ 6.78%│14.53%│15.68%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROIC(時価)  ┃ 5.23%│ 2.10%│ 1.71%│ 1.75%│ 2.99%│ 2.71%┃
┗━━━━━━┻━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┛

事業価値 78,950  |++++++++
財産価値 -816    |        
固定負債 47,372  |   -----
株主価値 30,762  |***
時価総額 227,067 |***********************

4332 (株)パソナ

【上場】2001.12

01.12 公0.1万株 2.7
02. 7 分1→5 13
03.10 公0.5万株 14
04. 7 分1→3 42


ＢＳ

総資産増加傾向。ファイナンスによるものではなく、自力での成長。


ＣＦ

なかなか良いと思います。
営業ＣＦが03年以降、毎期プラス。極端な設備投資もなし。
ここ数年は財務ＣＦがマイナスでない点は少し気になる。


ＰＬ

増収傾向だが、利益は年によって多少、波がある。傾向としては増益。


ＲＯＥ

回転率は年々悪化。総資産の増加に売上が追いついていない様子。借金を返済すればいいのではないかと思います。

┏━━━━━━┳━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┓
┃            ┃2007年│2006年│2005年│2004年│2003年│2002年┃
┣━━━━━━╋━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┫
┃PBR         ┃ 4.56 │ 4.14 │ 5.21 │10.98 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PER         ┃23.98 │27.27 │24.61 │47.33 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PSR         ┃ 0.46 │ 0.48 │ 0.60 │ 1.10 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃EV/EBITDA   ┃ 9.10 │10.31 │10.77 │20.15 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃配当利回り  ┃ 0.80%│ 0.66%│ 0.26%│ 0.00%│      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃株主資本比率┃45.53%│45.53%│48.15%│42.52%│28.61%│24.08%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROA         ┃ 8.67%│ 6.91%│10.18%│ 9.86%│ 6.90%│ 7.45%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROE         ┃19.03%│15.18%│21.15%│23.19%│24.11%│30.96%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROIC(時価)  ┃ 5.05%│ 4.40%│ 4.59%│ 2.61%│      │      ┃
┗━━━━━━┻━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┛

事業価値 71,850  |+++++++
財産価値 13,107  |       +
固定負債 5,494   |        -
株主価値 79,463  |********
時価総額 107,900 |***********

不動産流動化関連企業について

分析した企業は、どこも設立されてから数年しか経っていない企業ばかりでした。
規模の拡大が優先されているらしく、借金をして不動産を買うということをやっているようです。
業務内容はまったく調べていないのですが、数字を見た限りではかなり異様な印象をうけました。「業務を知らないヤツに何が分かる」という突っ込みはもっともですが、やはり常識的にみて変です。
どこかの時点で拡大競争が終了し、資金の回収が始まるのでしょうが、その際、利回りの低い不動産を損切りしていくことも考えられます。うまく売り抜けられるんでしょうか。
業務はプロがやっているとはいえ、ＲＥＩＴという形でリスクは投資家が負っています。所詮は他人のカネと割り切れば、レバレッジを目一杯かけて高収益を狙うというのもあるのかもしれません。
ろくに調べもせず言いたい放題いってますが、この業界かなりバブリーな状態じゃないかと思います。「他社がやっているから、自分の所も」と、社員達は強気でやっている姿が目に浮かびます。しかし、傍から見れば熱狂状態で一斉に川を渡っているヌーの群れ・・・。

分析した企業の中で、まともそうだったのは「2392 セキュアード・キャピタル・ジャパン(株)」くらいでした。あくまで印象ですが。

8993 (株)アトリウム

上場 2006.3


ＢＳ

総資産は２年で倍くらいのペースで増加。
株主資本の増加は少なく、負債が主な要因。
対して資産のほとんどは流動資産。中身は投資用不動産でしょう。


ＣＦ

年々、借金の借入額が増加。逆に、営業ＣＦのマイナスは年々増加。
借金をして、不動産購入という流れ。


ＰＬ

増収増益。
例によって、入ってくるカネの何倍もの額が出て行っているわけですが。


ＲＯＥ

┏━━━━━━┳━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┓
┃            ┃2007年│2006年│2005年│2004年│2003年│2002年┃
┣━━━━━━╋━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┫
┃PBR         ┃ 8.23 │      │      │      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PER         ┃27.13 │      │      │      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PSR         ┃ 1.57 │      │      │      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃EV/EBITDA   ┃17.00 │      │      │      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃配当利回り  ┃ 0.92%│      │      │      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃株主資本比率┃12.31%│12.31%│14.13%│ 8.20%│15.02%│16.57%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROA         ┃ 3.73%│ 2.79%│ 2.74%│ 2.14%│ 0.59%│ 2.18%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROE         ┃30.32%│22.65%│19.41%│26.08%│ 3.94%│13.14%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROIC(時価)  ┃ 3.33%│      │      │      │      │      ┃
┗━━━━━━┻━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┛

事業価値 104,250 |++++++++++
財産価値 61,750  |          ++++++
固定負債 61,708  |          ------
株主価値 104,292 |**********
時価総額 160,083 |****************

8942 (株)シンプレクス・インベストメント・アドバイザーズ

上場 2005.6

05. 9 分1→5 13
06. 1 公0.85万株 14
三者0.4万株
06. 4 分1→5 72


ＢＳ

06年、一気に総資産が増えています。株主資本の増加を見ると、上場の時に集めた資金の影響はそれほどでもなく、流動負債の増加が大きな要因です。
内容は詳しく見ませんが、流動負債の中身は買掛金か短期借入金か？
どちらにせよ、一気に投資用不動産を仕入れた様子です。


ＣＦ

06年、財務ＣＦが大幅プラスで営業ＣＦが大幅マイナス。
借金をして在庫(投資用不動産)を増やしたということでしょう。


ＰＬ

増収増益。
しかし、実際のキャッシュフローがプラスになるのはいつになるか分かりません。


ＲＯＥ

┏━━━━━━┳━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┓
┃            ┃2007年│2006年│2005年│2004年│2003年┃
┣━━━━━━╋━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┫
┃PBR         ┃ 3.18 │ 3.58 │      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃PER         ┃16.72 │25.21 │      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃PSR         ┃ 2.56 │ 3.71 │      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃EV/EBITDA   ┃14.95 │24.01 │      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃配当利回り  ┃ 0.00%│ 0.00%│      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃株主資本比率┃20.50%│20.50%│14.23%│51.56%│66.39%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROA         ┃ 3.90%│ 2.91%│12.54%│37.59%│25.41%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROE         ┃19.02%│14.21%│88.10%│72.91%│38.27%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROIC(時価)  ┃ 3.82%│ 2.38%│      │      │      ┃
┗━━━━━━┻━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┛

事業価値 92,330  |+++++++++
財産価値 30,303  |         +++
固定負債 19,628  |          --
株主価値 103,005 |**********
時価総額 103,675 |**********

4321 ケネディクス(株)

上場 2002.2

05. 2 分1→3 23
05. 8 公4万株 27
05. 9 三者0.3万株 28
06.12 転社200億円 755440円

例によって増資しまくり。


ＢＳ

例によって、極端な動き。
03年、固定資産減少。不動産の売却をしたのでしょうか。


ＣＦ

03年、投資ＣＦがプラス。保有不動産の売却と思われます。
営業ＣＦが毎期マイナス。不足分はファイナンスで補う、と。


ＰＬ

損益計算書だけみていると、どこも成長優良企業です。


ＲＯＥ

┏━━━━━━┳━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┓
┃            ┃2007年│2005年│2004年│2003年│2002年│2001年┃
┣━━━━━━╋━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┫
┃PBR         ┃ 5.83 │ 6.84 │ 4.73 │ 4.34 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PER         ┃21.62 │41.05 │27.07 │27.40 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PSR         ┃ 7.57 │13.99 │ 7.31 │ 4.71 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃EV/EBITDA   ┃13.31 │25.39 │20.81 │11.45 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃配当利回り  ┃ 0.43%│ 0.06%│ 0.00%│ 0.00%│      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃株主資本比率┃29.88%│29.88%│23.24%│48.07%│21.49%│27.93%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROA         ┃ 8.05%│ 4.98%│ 4.06%│ 7.62%│ 3.16%│12.22%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROE         ┃26.96%│16.65%│17.46%│15.86%│14.70%│43.76%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROIC(時価)  ┃ 4.11%│ 2.19%│ 2.72%│ 4.17%│      │      ┃
┗━━━━━━┻━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┛

事業価値 91,410  |+++++++++
財産価値 48,635  |         +++++
固定負債 28,361  |           ---
株主価値 111,684 |***********
時価総額 166,440 |*****************

詳細な調査をしていないので、憶測ですが、 2337 アセット・マネジャーズ(株) は不動産を流動資産に計上しているようです。
前回と今回の２社は固定資産と思われます。

2392 セキュアード・キャピタル・ジャパン(株)

上場 2004.2

04. 3 三者0.01万株 1.1
04. 7 分1→3 3.5
04.12 公0.15万株 3.8
05. 8 分1→3 11


ＢＳ

総資産増加は前回の会社と同じですが、こちらは固定資産が増えています。


ＣＦ

営業ＣＦがプラス。投資ＣＦがマイナスで、まともな感じがしてきました。


ＰＬ

増収増益。


ＲＯＥ

┏━━━━━━┳━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┓
┃            ┃2006年│2005年│2004年│2003年│2002年┃
┣━━━━━━╋━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┫
┃PBR         ┃ 8.98 │15.15 │10.88 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃PER         ┃20.82 │57.51 │55.21 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃PSR         ┃ 6.71 │16.04 │12.48 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃EV/EBITDA   ┃10.96 │31.16 │27.64 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃配当利回り  ┃ 0.29%│ 0.00%│ 0.00%│      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃株主資本比率┃77.21%│77.21%│75.50%│52.77%│36.17%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROA         ┃33.30%│20.35%│14.87%│19.28%│ 0.30%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROE         ┃43.13%│26.35%│19.70%│36.52%│ 0.82%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROIC(時価)  ┃ 5.19%│ 1.86%│ 2.00%│      │      ┃
┗━━━━━━┻━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┛

事業価値 21,760 |+++++++++++
財産価値 3,832  |           ++
固定負債 4      |             
株主価値 25,588 |*************
時価総額 41,630 |*********************

2337 アセット・マネジャーズ(株)

不動産流動化関連の企業を分析してみます。
4314 ダヴィンチ・アドバイザーズ はMSNにデータがないため、パスします。

上場 2002.11

04.10 分1→5 19
04.11 公2万株 21
06. 3 分1→2 52
05. 7 転社110億円* 426665円
06. 3 転社130億円 332500円

増資しまくっています。


ＢＳ

増資だけでは足らず、負債も増やしています。


ＣＦ

なんか無茶苦茶。
営業ＣＦのマイナスは投資案件の仕入れによるものでしょうか。


ＰＬ

景気よく増収増益ですが、営業ＣＦは大幅マイナス。
株主の取り分を回収できるのはいつか。


ＲＯＥ

┏━━━━━━┳━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┓
┃            ┃2007年│2006年│2005年│2004年│2003年│2002年┃
┣━━━━━━╋━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┫
┃PBR         ┃ 3.44 │ 4.32 │ 5.58 │ 3.88 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PER         ┃16.44 │38.03 │36.17 │16.52 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PSR         ┃ 4.37 │ 7.79 │11.20 │ 3.76 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃EV/EBITDA   ┃ 9.40 │19.60 │19.35 │ 7.14 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃配当利回り  ┃ 0.91%│ 0.36%│ 0.29%│ 1.22%│      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃株主資本比率┃46.44%│46.44%│52.93%│38.61%│65.04%│87.72%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROA         ┃ 9.70%│ 5.27%│ 8.17%│ 9.05%│11.18%│ 8.62%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROE         ┃20.90%│11.35%│15.43%│23.45%│17.19%│ 9.83%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROIC(時価)  ┃ 5.63%│ 2.69%│ 2.72%│ 5.80%│      │      ┃
┗━━━━━━┻━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┛

事業価値 92,610  |+++++++++
財産価値 53,734  |         +++++
固定負債 21,521  |            --
株主価値 124,823 |************
時価総額 139,759 |**************

4535 大正製薬(株)

05. 6 消却 33,938 → 32,046

ＢＳ

03年以降、総資産増加傾向。負債が少ない。


ＣＦ

04年をピークに営業ＣＦ減少。
03、04年、投資ＣＦプラス。
05年、投資ＣＦと設備投資額の乖離が大きい。
以上、気になる点です。


ＰＬ

キャッシュフロー計算書からも予想できることでしたが、04年をピークに減収減益傾向。良くない傾向です。


ＲＯＥ

┏━━━━━━┳━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┓
┃            ┃2007年│2006年│2005年│2004年│2003年│2002年┃
┣━━━━━━╋━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┫
┃PBR         ┃ 1.27 │ 1.29 │ 1.37 │ 1.28 │ 1.16 │ 1.36 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PER         ┃35.09 │20.34 │19.92 │15.68 │15.95 │17.72 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PSR         ┃ 2.89 │ 2.69 │ 2.53 │ 2.24 │ 2.06 │ 2.44 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃EV/EBITDA   ┃14.40 │ 9.71 │ 8.21 │ 6.89 │ 6.30 │ 7.30 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃配当利回り  ┃ 1.20%│ 1.05%│ 1.11%│ 1.54%│ 1.50%│ 1.28%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃株主資本比率┃85.39%│85.39%│84.33%│83.19%│84.08%│82.52%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROA         ┃ 3.09%│ 5.40%│ 5.78%│ 6.80%│ 6.13%│ 6.33%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROE         ┃ 3.61%│ 6.33%│ 6.86%│ 8.17%│ 7.29%│ 7.68%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROIC(時価)  ┃ 2.25%│ 3.81%│ 4.64%│ 5.39%│ 5.78%│ 5.50%┃
┗━━━━━━┻━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┛

事業価値 464,040 |++++++++++++
財産価値 478,502 |            ++++++++++++
固定負債 39,339  |                       -
株主価値 903,203 |***********************
時価総額 719,445 |******************

4519 中外製薬(株)

2002年、スイスのロシュグループの傘下に
02. 9 減資 30,247
02. 9 三者2110万株 32,357
02.10 合併 52,256
02. 9 転社 438.8億円

ＢＳ

総資産に波がありますが、株主資本は毎期増加。固定負債、固定資本は毎期減少。
合併前は製薬会社にしては流動資産が少なかったようです。


ＣＦ

03年のみ、営業ＣＦがマイナスで、投資ＣＦがプラス。合併の影響か。


ＰＬ

04、05年と売上、利益ともに増加したが、以降、頭打ち感あり。


ＲＯＥ

┏━━━━━━┳━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━━┯━━━┓
┃            ┃2007年│2005年│2004年│2003年│2002年  │2001年┃
┣━━━━━━╋━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━━┿━━━┫
┃PBR         ┃ 3.79 │ 3.81 │ 2.93 │ 2.95 │   1.65 │ 2.16 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼────┼───┨
┃PER         ┃39.88 │26.17 │27.55 │30.80 │ -22.78 │29.73 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼────┼───┨
┃PSR         ┃ 4.32 │ 4.29 │ 3.19 │ 3.76 │   1.93 │ 2.05 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼────┼───┨
┃EV/EBITDA   ┃19.60 │13.84 │13.49 │15.98 │   8.85 │10.49 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼────┼───┨
┃配当利回り  ┃ 0.96%│ 0.82%│ 1.28%│ 0.50%│   0.97%│ 1.02%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼────┼───┨
┃株主資本比率┃80.69%│80.69%│77.98%│73.23%│  65.19%│57.49%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼────┼───┨
┃ROA         ┃ 7.67%│11.75%│ 8.29%│ 7.02%│  -4.73%│ 4.18%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼────┼───┨
┃ROE         ┃ 9.50%│14.56%│10.63%│ 9.59%│  -7.26%│ 7.27%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼────┼───┨
┃ROIC(時価)  ┃ 2.34%│ 3.38%│ 3.27%│ 2.89%│   3.87%│ 3.45%┃
┗━━━━━━┻━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━━┷━━━┛

事業価値 791,690   |++++++++
財産価値 252,764   |        +++
固定負債 9,663     |          
株主価値 1,034,791 |**********
時価総額 1,395,935 |**************

4568 第一三共(株)

三共と第一製薬の共同持株会社
05. 9 株式移転 73,501

ＢＳ

前２社と同じく、流動資産が多い。


ＣＦ

一期のみなので、なんともいえませんが、営業ＣＦの範囲で全てまかないつつ、さらに現金があまっている。良い状態です。


ＰＬ

減収傾向。利益は０８年の予想では、減収増益。コスト削減の予定でもあるのか。


ＲＯＥ

┏━━━━━━┳━━━┯━━━┓
┃            ┃2007年│2006年┃
┣━━━━━━╋━━━┿━━━┫
┃PBR         ┃ 2.18 │ 1.59 ┃
┠──────╂───┼───┨
┃PER         ┃38.54 │22.38 ┃
┠──────╂───┼───┨
┃PSR         ┃ 2.89 │ 2.12 ┃
┠──────╂───┼───┨
┃EV/EBITDA   ┃14.48 │ 8.97 ┃
┠──────╂───┼───┨
┃配当利回り  ┃ 1.63%│ 0.88%┃
┠──────╂───┼───┨
┃株主資本比率┃77.53%│77.53%┃
┠──────╂───┼───┨
┃ROA         ┃ 4.39%│ 5.49%┃
┠──────╂───┼───┨
┃ROE         ┃ 5.66%│ 7.09%┃
┠──────╂───┼───┨
┃ROIC(時価)  ┃ 2.92%│ 4.69%┃
┗━━━━━━┻━━━┷━━━┛

事業価値 1,547,310 |++++++++
財産価値 930,624   |        +++++
固定負債 121,760   |            -
株主価値 2,356,174 |************
時価総額 2,697,492 |*************

３回に渡って、医薬品大手３社を分析してみました。

4503 アステラス製薬(株)

2005年4月1日 山之内製薬と藤沢薬品工業が合併し、発足
05. 4 合併 57,142 藤沢薬品工業
06. 5 消却 56,394

ＢＳ

資産に占める流動資産の比率が高い。これは製薬会社に共通した特長でしょうか。
合併前は、負債が減少し、流動資産が増えていました。これはいい傾向です。


ＣＦ

毎期、営業ＣＦの範囲で全てをまかなえています。良いですね。


ＰＬ

合併後は、増収増益予想。来期の営業利益が下がっているのが少し気になります。


ＲＯＥ

武田薬品と比べると、回転率は同程度ですが、利益率は遠く及びません。しかし、他業種に比べればかなり良いと言えると思います。

┏━━━━━━┳━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┓
┃            ┃2007年│2006年│2005年│2004年│2003年│2002年┃
┣━━━━━━╋━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┫
┃PBR         ┃ 2.49 │ 2.07 │ 1.62 │ 1.65 │ 1.56 │ 1.75 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PER         ┃25.50 │24.35 │35.66 │19.92 │17.69 │21.11 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PSR         ┃ 3.31 │ 2.87 │ 2.69 │ 2.34 │ 2.09 │ 2.42 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃EV/EBITDA   ┃13.31 │10.30 │ 7.35 │ 7.39 │ 6.40 │ 8.09 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃配当利回り  ┃ 1.49%│ 0.88%│ 0.85%│ 0.83%│ 0.90%│ 0.78%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃株主資本比率┃76.80%│76.80%│81.21%│80.36%│75.57%│74.26%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROA         ┃ 7.51%│ 6.54%│ 3.69%│ 6.65%│ 6.67%│ 6.15%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROE         ┃ 9.78%│ 8.52%│ 4.55%│ 8.28%│ 8.82%│ 8.28%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROIC(時価)  ┃ 3.56%│ 4.52%│ 4.77%│ 5.00%│ 5.90%│ 4.78%┃
┗━━━━━━┻━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┛

事業価値 1,903,900 |++++++++++
財産価値 932,230   |          +++++
固定負債 67,421    |              
株主価値 2,768,709 |**************
時価総額 3,034,048 |***************

4502 武田薬品工業(株)

ＢＳ

武田薬品はキャッシュリッチで有名ですが、これは凄い。流動資産の約７割が現金同等物（短期投資を含む）です。
固定資産はほぼ変らず、総資産の増加分＝流動資産の増加分になってます。


ＣＦ

これもまた凄い（笑）。営業ＣＦが他のキャッシュフローを圧倒しています。しかも、年々、営業ＣＦが増加。


ＰＬ

増収増益。バランスシートとキャッシュフロー計算書を見れば、分かりきったことですが。


ＲＯＥ

現金の量が多いので、回転率は良くありませんが、利益率は高い。

┏━━━━━━┳━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┓
┃            ┃2007年│2006年│2005年│2004年│2003年│2002年┃
┣━━━━━━╋━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┫
┃PBR         ┃ 3.02 │ 2.53 │ 2.26 │ 2.31 │ 2.50 │ 3.24 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PER         ┃22.86 │18.96 │16.31 │14.40 │14.40 │19.53 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PSR         ┃ 5.45 │ 4.90 │ 4.03 │ 3.78 │ 3.74 │ 4.58 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃EV/EBITDA   ┃14.60 │12.73 │ 9.96 │ 9.11 │ 9.07 │12.99 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃配当利回り  ┃ 1.51%│ 1.44%│ 1.66%│ 1.48%│ 1.39%│ 1.05%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃株主資本比率┃77.19%│77.19%│78.63%│76.25%│76.13%│72.26%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROA         ┃10.19%│10.30%│10.90%│12.21%│13.20%│11.99%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROE         ┃13.20%│13.34%│13.86%│16.02%│17.33%│16.59%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROIC(時価)  ┃ 3.60%│ 4.07%│ 5.04%│ 5.42%│ 4.76%│ 3.66%┃
┗━━━━━━┻━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┛

事業価値 4,028,080 |++++++++++
財産価値 2,174,060 |          +++++
固定負債 205,636   |               -
株主価値 5,996,504 |***************
時価総額 7,087,501 |******************

超優良企業としか言いようがありません。当然、安く放置されるわけもありませんが、それでも配当利回りが１．５％というのは太っ腹だと思います。