5213 東芝セラミックス(株)

07年春、経営陣によるＭＢＯで上場廃止になるそうです。
株が買えなくなる企業を分析する意味は無いかもしれませんが、半導体関連企業をまとめて分析しているので、同業他社分析という意味合いでやります。


ＢＳ

株主資本は変わらず。固定資産が上下しているのは珍しい気がします。


ＣＦ

ここ２年、営業ＣＦ増加傾向。
毎期、投資ＣＦより設備投資額の方が大きい。
営業ＣＦに比べて設備投資額が大きく、株主の取り分はなさそうです。


ＰＬ

増収増益基調。
04年に赤字脱却。


ＲＯＥ

┌──────┬───┬───┬───┬───┬───┬────┐
│            │2007年│2006年│2005年│2004年│2003年│2002年  │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│PBR         │ 1.68 │      │      │      │      │        │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│PER         │22.44 │      │      │      │      │        │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│PSR         │ 0.92 │      │      │      │      │        │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│EV/EBITDA   │ 5.64 │      │      │      │      │        │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│配当利回り  │ 0.87%│      │      │      │      │        │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│株主資本比率│46.51%│46.51%│47.22%│45.90%│49.60%│  45.81%│
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│ROA         │ 3.48%│ 2.53%│ 1.47%│ 0.82%│-0.78%│  -7.00%│
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│ROE         │ 7.48%│ 5.44%│ 3.12%│ 1.80%│-1.58%│ -15.28%│
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│ROIC(時価)  │ 4.31%│      │      │      │      │        │
└──────┴───┴───┴───┴───┴───┴────┘

事業価値 51,430  +++++++++++++
財産価値 -11,164              
固定負債 15,922        ----
株主価値 24,344  ******
時価総額 87,505  **********************

8155 三益半導体工業(株)

02. 9 転社100億円
05. 8 三者700万株 2,853
05. 9 消却 2,551

05年、信越化学に第三者割当増資。その後、株式償却。償却するなら、増資を抑え、償却分を信越化学に買い取ってもらえばよかったのではないかと思うのですが・・・。


ＢＳ

固定負債減少傾向。06年、有利子負債はほとんどなくなったと思われます。


ＣＦ

営業ＣＦは毎期プラスだが、設備投資額が大きくフリーキャッシュフローが残らない。
財務ＣＦ、03年のプラスは転換社債による影響。06年は増資による影響。消却分と借金返済分を差し引いて、約50億のプラス。


ＰＬ

増収増益基調。


ＲＯＥ

┌──────┬───┬───┬───┬───┬───┬───┐
│            │2007年│2006年│2005年│2004年│2003年│2002年│
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│PBR         │ 1.77 │      │      │      │      │      │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│PER         │27.14 │      │      │      │      │      │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│PSR         │ 1.69 │      │      │      │      │      │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│EV/EBITDA   │13.23 │-0.90 │-0.20 │-1.30 │ 0.00 │ 0.06 │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│配当利回り  │ 0.84%│      │      │      │      │      │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│株主資本比率│70.98%│70.98%│47.94%│38.08%│38.02%│49.21%│
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│ROA         │ 4.62%│ 5.99%│ 6.30%│ 5.19%│ 4.03%│ 3.27%│
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│ROE         │ 6.51%│ 8.44%│13.14%│13.64%│10.60%│ 6.64%│
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│ROIC(時価)  │ 3.77%│      │      │      │      │      │
└──────┴───┴───┴───┴───┴───┴───┘

事業価値 44,260 +++++++++++
財産価値 11,520            +++
固定負債 1,291                
株主価値 54,489 **************
時価総額 84,128 *********************

6665 エルピーダメモリ(株)

上場 2004年11月
04.11 公2915万株 7,515
04.12 三者270万株 9,198
06. 7 公3000万株 12,663
06. 8 三者230万株 12,894


ＢＳ

上場分が反映されているのは05年。
06年にも増資してずいぶん総資産が拡大しています。


ＣＦ

拡大期のためか、フリーキャッシュフローは毎期かなりのマイナス。
財務ＣＦ、毎期プラス。05年から営業ＣＦが少しプラスになり始めた様子。
元が取れるようになり始めるのはいつになることやら。


ＰＬ

05年に赤字を脱したが、翌年赤字に転落。
来期以降の予想ではかなりの増収増益。
四季報によると、業績予想は非開示とのこと。経営者でも予測不可能ということでしょうか。
となると、部外者の予想があてになるのかどうか。しかもかなり強気の予想。


ＲＯＥ

┌──────┬───┬───┬───┬────┬────┬───┐
│            │2007年│2006年│2005年│2004年  │2003年  │2002年│
├──────┼───┼───┼───┼────┼────┼───┤
│PBR         │ 4.08 │      │      │        │        │      │
├──────┼───┼───┼───┼────┼────┼───┤
│PER         │16.23 │      │      │        │        │      │
├──────┼───┼───┼───┼────┼────┼───┤
│PSR         │ 1.57 │      │      │        │        │      │
├──────┼───┼───┼───┼────┼────┼───┤
│EV/EBITDA   │ 6.11 │ 1.77 │-0.10 │   1.50 │  -0.44 │-0.14 │
├──────┼───┼───┼───┼────┼────┼───┤
│配当利回り  │ 0.00%│      │      │        │        │      │
├──────┼───┼───┼───┼────┼────┼───┤
│株主資本比率│33.58%│33.58%│39.20%│  26.97%│  44.07%│21.01%│
├──────┼───┼───┼───┼────┼────┼───┤
│ROA         │ 8.45%│-0.97%│ 1.80%│  -8.49%│ -26.85%│ 0.00%│
├──────┼───┼───┼───┼────┼────┼───┤
│ROE         │25.16%│-2.88%│ 4.58%│ -31.49%│ -60.91%│ 0.00%│
├──────┼───┼───┼───┼────┼────┼───┤
│ROIC(時価)  │ 3.80%│      │      │        │        │      │
└──────┴───┴───┴───┴────┴────┴───┘

事業価値 1,440    
財産価値 28,981   +
固定負債 206,333  -----
株主価値 -175,912 
時価総額 779,065  *******************

4063 信越化学工業(株)

ＢＳ

総資産増加傾向。要因は流動資産と株主資本の増加。
増資はしていないようなので、おいしそうな予感。


ＣＦ

これは素晴らしい。毎期、借金返済と設備投資をしながら、株主の取り分も残されています。


ＰＬ

増収増益傾向。


ＲＯＥ

回転率、利益率ともに改善傾向。
レバレッジが低下しているにも関わらず、ＲＯＥは増加。

┌──────┬───┬────┬───┬───┬───┬───┐
│            │2007年│2006年  │2005年│2004年│2003年│2002年│
├──────┼───┼────┼───┼───┼───┼───┤
│PBR         │ 2.85 │      --│    --│    --│    --│    --│
├──────┼───┼────┼───┼───┼───┼───┤
│PER         │20.88 │      --│    --│    --│    --│    --│
├──────┼───┼────┼───┼───┼───┼───┤
│PSR         │ 2.57 │      --│    --│    --│    --│    --│
├──────┼───┼────┼───┼───┼───┼───┤
│EV/EBITDA   │ 8.21 │      --│    --│    --│    --│    --│
├──────┼───┼────┼───┼───┼───┼───┤
│配当利回り  │ 0.65%│      --│    --│    --│    --│    --│
├──────┼───┼────┼───┼───┼───┼───┤
│株主資本比率│70.23%│  70.23%│67.49%│64.98%│64.61%│63.03%│
├──────┼───┼────┼───┼───┼───┼───┤
│ROA         │ 9.57%│  11.07%│10.26%│ 9.06%│ 9.19%│ 8.78%│
├──────┼───┼────┼───┼───┼───┼───┤
│ROE         │13.63%│  15.77%│15.21%│13.95%│14.23%│13.93%│
├──────┼───┼────┼───┼───┼───┼───┤
│ROIC(時価)  │ 4.39%│      --│    --│    --│    --│    --│
└──────┴───┴────┴───┴───┴───┴───┘

事業価値 1,853,200 +++++++++++++++++++
財産価値 739,411                      +++++++
固定負債 144,709                           -
株主価値 2,447,902 ************************
時価総額 3,340,185 *********************************

4043 (株)トクヤマ

05.10 公1800万株
05.11 三者270万株


ＢＳ

04年までは総資産減少傾向。しかし、株主資本は増加傾向。


ＣＦ

05年までは純ＣＦがマイナスの年が多い。借金返済と設備投資が営業ＣＦでまかなえていない。
そのため、運転資金が不足したらしく、増資。それなら借金返済か設備投資を少し抑えるなどすべきではないでしょうか。
負債を減らすのは良いのだが、それにより資金不足になり、負債より資本コストの高い株主資本で資金を調達するのは本末転倒。経営者はアホの可能性あり。


ＰＬ

増収増益傾向。


ＲＯＥ

利益率改善傾向。

┏━━━━━━┳━━━┳━━━┳━━━┳━━━┳━━━┳━━━┓
┃            ┃2007年┃2006年┃2005年┃2004年┃2003年┃2002年┃
┣━━━━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━┫
┃PBR         ┃2.92  ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃
┣━━━━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━┫
┃PER         ┃29.01 ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃
┣━━━━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━┫
┃PSR         ┃1.80  ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃
┣━━━━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━┫
┃EV/EBITDA   ┃11.34 ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃
┣━━━━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━┫
┃配当利回り  ┃0.32% ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃
┣━━━━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━┫
┃株主資本比率┃49.58%┃49.58%┃43.50%┃40.30%┃35.13%┃33.00%┃
┣━━━━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━┫
┃ROA         ┃4.98% ┃6.07% ┃4.44% ┃3.34% ┃0.65% ┃0.78% ┃
┣━━━━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━┫
┃ROE         ┃10.05%┃12.24%┃10.21%┃8.28% ┃1.85% ┃2.37% ┃
┣━━━━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━┫
┃ROIC(時価)  ┃3.20% ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃
┗━━━━━━┻━━━┻━━━┻━━━┻━━━┻━━━┻━━━┛

事業価値 243,110 ++++++++++++
財産価値 89,978              ++++
固定負債 87,006              ----
株主価値 246,082 ************
時価総額 522,123 **************************

4022 ラサ工業(株)

06.10 公900万株
06.11 三者100万株


ＢＳ

04年まで減少傾向だった総資産が増加傾向に。
04年までは固定資産の減少はないため、資産リストラのためではなく、運転資本の減少と思われます。


ＣＦ

06年は設備投資額が大きい。増資分は全て設備投資に回された様子。(増資分以上に設備投資をしている)
02年にも大きな設備投資をしたようです。


ＰＬ

売上はほぼ横ばい。利益は波があるが、増収基調と考えてよさそう。


ＲＯＥ

┌──────┬───┬───┬───┬───┬───┬───┐
│            │2007年│2006年│2005年│2004年│2003年│2002年│
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│PBR         │ 2.79 │    --│    --│    --│    --│    --│
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│PER         │28.48 │    --│    --│    --│    --│    --│
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│PSR         │ 1.19 │    --│    --│    --│    --│    --│
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│EV/EBITDA   │10.24 │    --│    --│    --│    --│    --│
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│配当利回り  │ 1.07%│    --│    --│    --│    --│    --│
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│株主資本比率│31.44%│31.44%│30.87%│29.89%│27.62%│23.55%│
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│ROA         │ 3.08%│ 3.30%│ 5.36%│ 2.13%│ 2.85%│-1.78%│
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│ROE         │ 9.81%│10.51%│17.35%│ 7.12%│10.31%│-7.57%│
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│ROIC(時価)  │ 2.74%│    --│    --│    --│    --│    --│
└──────┴───┴───┴───┴───┴───┴───┘

事業価値 17,390 +++++++++++++++++
財産価値 -1,675                  
固定負債 11,242     -----------
株主価値 4,473  ****
時価総額 37,020 *************************************

3436 (株)ＳＵＭＣＯ

上場 2005年11月
06.12払 公685万株
07. 1払 三者6.5万株


ＢＳ

06年、上場した年なので株主資本が増加している。


ＣＦ

営業ＣＦ増加傾向。それに比例して、設備投資が雲増加。


ＰＬ

増収増益傾向だが、08年予想は増収減益。


ＲＯＥ

┌──────┬───┬───┬───┐
│            │2007年│2006年│2005年│
├──────┼───┼───┼───┤
│PBR         │ 7.18 │    --│    --│
├──────┼───┼───┼───┤
│PER         │16.12 │    --│    --│
├──────┼───┼───┼───┤
│PSR         │ 3.74 │    --│    --│
├──────┼───┼───┼───┤
│EV/EBITDA   │15.83 │    --│    --│
├──────┼───┼───┼───┤
│配当利回り  │ 0.55%│    --│    --│
├──────┼───┼───┼───┤
│株主資本比率│45.94%│45.94%│25.28%│
├──────┼───┼───┼───┤
│ROA         │20.46%│ 9.96%│ 6.71%│
├──────┼───┼───┼───┤
│ROE         │44.53%│21.67%│26.54%│
├──────┼───┼───┼───┤
│ROIC(時価)  │ 3.70%│    --│    --│
└──────┴───┴───┴───┘

事業価値 443,400   ++++
財産価値 -9,275        
固定負債 76,525        -
株主価値 357,600   ****
時価総額 1,160,464 ************