3403 東邦テナックス(株)

帝人の子会社。
06. 9 三者1417万株

ＢＳ

なんじゃこりゃ～！と叫びたくなるようなバランスシートです。
流動負債が資本のほとんどを占めています。
06年の株主資本比率は約７％。四季報によると、06年9月に第三者割り当て増資をしたようで、株主資本比率は約３０％になっているようです。
ファイナンスで輸血しても、まずは出血を止めないとどうしようもないですね。

財務内容が悪化しているにも関わらず、固定資産が増えているというのはどういうことでしょうか。上場している子会社にそんなことするとはとても思えませんが、まさか親会社の不良資産を押し付けられているということは無いですよね・・・。


ＣＦ

どうやら、05年以外は資産売却をしていたようです。
しかし、06年はなんなんでしょうか？いきなり巨額の設備投資。


ＰＬ

増収傾向。営業利益は増益だが、純利益は減収。
この純利益下落の原因はなんでしょうか？
来期予想では持ち直すようですが、どうなんでしょう。


ＲＯＥ


PBR 39.61
PER 46.44
PSR 2.59
EV/EBITDA 17.39
配当利回り 0.00%
株主資本比率 7.46%
ROA 6.36%
ROE 85.28%
ROIC(時価) 2.28%

事業価値 41,250  ++++
財産価値 -19,377     
固定負債 4,574     
株主価値 17,299  **
時価総額 125,396 *************

まったく理解不能。今の私には手におえず、まともな分析はできませんでした。
倒産しないといいですね。

3402 東レ(株)

ＢＳ

減少傾向だった総資産が、増加傾向に。


ＣＦ

営業ＣＦが05年まで増加傾向。06年、少し減速。
06年は例年に比べ、大きな投資が行われた様子。財務ＣＦの額は縮小。
それまでは資産売却をしながら、負債の縮小をしていたようですが、06年から強気に方向転換したように見えます。


ＰＬ

増収増益に加え、利益率の改善が顕著。


ＲＯＥ

回転率、利益率共に改善傾向。レバレッジは低下しているが、それを補いＲＯＥ増加傾向。


PBR 2.36
PER 21.50
PSR 0.82
EV/EBITDA 9.14
配当利回り 1.10%
株主資本比率 34.93%
ROA 3.84%
ROE 10.99%
ROIC(時価) 3.64%

事業価値 930,430   +++++++++
財産価値 245,810            ++
固定負債 462,510          -----
株主価値 713,730   *******
時価総額 1,268,341 *************

2875 東洋水産(株)

ＢＳ

総資産ほぼ変わらず。株主資本増加。そのため、負債が減少しています。
05年以降、流動資産額が総負債額を超える。
固定資産は微減。


ＣＦ

営業ＣＦが毎期プラス。
財務ＣＦは毎期マイナスで、借金返済を進めている様子。
投資ＣＦが設備投資以下の年が多く、資産売却を進めていることが見て取れる。
設備投資も毎年行われているため、ＢＳ上は固定資産の減少は小さい。


ＰＬ

売上の変動はあまりない。
営業利益は横ばいに近いが、純利益は06年まで上昇。資産売却益の影響か？来期予想は大幅マイナス。
営業利益が横ばいのため、本来の純利益は来期予想が実体に近いのではないでしょうか。


ＲＯＥ

純利益率上昇傾向だが、資産売却によるかさ上げによるものだとすると、あまり参考にはなりません。

┏━━━━━━┳━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┓
┃            ┃2007年│2006年│2005年│2004年│2003年│2002年┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PBR         ┃ 1.54 │ 1.40 │ 1.51 │ 1.39 │ 1.25 │ 1.17 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PER         ┃31.54 │13.91 │15.16 │16.72 │17.70 │17.64 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PSR         ┃ 0.64 │ 0.59 │ 0.59 │ 0.49 │ 0.41 │ 0.35 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃EV/EBITDA   ┃ 6.68 │ 5.97 │ 5.73 │ 5.97 │ 5.40 │ 5.68 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃配当利回り  ┃ 0.94%│ 0.80%│ 0.68%│ 1.16%│ 0.95%│ 1.09%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃株主資本比率┃61.61%│61.61%│54.70%│49.12%│46.49%│43.83%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROA         ┃ 3.00%│11.10%│10.48%│ 7.80%│ 6.54%│ 5.40%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROE         ┃ 4.87%│18.02%│19.16%│15.87%│14.06%│12.33%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROIC(時価)  ┃ 5.37%│ 5.86%│ 6.20%│ 5.84%│ 6.64%│ 6.08%┃
┗━━━━━━┻━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┛
純利益が企業の実態を表していないと考えられるので、ＰＥＲはあまりあてにならず。
その代り、EV/EBITDA を参考にしたほうがよさそうです。


事業価値 199,360 ++++++++++++++++++++
財産価値 65,903                      +++++++
固定負債 39,163                         ----
株主価値 226,100 ***********************
時価総額 211,339 *********************

5213 東芝セラミックス(株)

07年春、経営陣によるＭＢＯで上場廃止になるそうです。
株が買えなくなる企業を分析する意味は無いかもしれませんが、半導体関連企業をまとめて分析しているので、同業他社分析という意味合いでやります。


ＢＳ

株主資本は変わらず。固定資産が上下しているのは珍しい気がします。


ＣＦ

ここ２年、営業ＣＦ増加傾向。
毎期、投資ＣＦより設備投資額の方が大きい。
営業ＣＦに比べて設備投資額が大きく、株主の取り分はなさそうです。


ＰＬ

増収増益基調。
04年に赤字脱却。


ＲＯＥ

┌──────┬───┬───┬───┬───┬───┬────┐
│            │2007年│2006年│2005年│2004年│2003年│2002年  │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│PBR         │ 1.68 │      │      │      │      │        │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│PER         │22.44 │      │      │      │      │        │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│PSR         │ 0.92 │      │      │      │      │        │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│EV/EBITDA   │ 5.64 │      │      │      │      │        │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│配当利回り  │ 0.87%│      │      │      │      │        │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│株主資本比率│46.51%│46.51%│47.22%│45.90%│49.60%│  45.81%│
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│ROA         │ 3.48%│ 2.53%│ 1.47%│ 0.82%│-0.78%│  -7.00%│
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│ROE         │ 7.48%│ 5.44%│ 3.12%│ 1.80%│-1.58%│ -15.28%│
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│ROIC(時価)  │ 4.31%│      │      │      │      │        │
└──────┴───┴───┴───┴───┴───┴────┘

事業価値 51,430  +++++++++++++
財産価値 -11,164              
固定負債 15,922        ----
株主価値 24,344  ******
時価総額 87,505  **********************

5213 東芝セラミックス(株)

07年春、経営陣によるＭＢＯで上場廃止になるそうです。
株が買えなくなる企業を分析する意味は無いかもしれませんが、半導体関連企業をまとめて分析しているので、同業他社分析という意味合いでやります。


ＢＳ

株主資本は変わらず。固定資産が上下しているのは珍しい気がします。


ＣＦ

ここ２年、営業ＣＦ増加傾向。
毎期、投資ＣＦより設備投資額の方が大きい。
営業ＣＦに比べて設備投資額が大きく、株主の取り分はなさそうです。


ＰＬ

増収増益基調。
04年に赤字脱却。


ＲＯＥ

┌──────┬───┬───┬───┬───┬───┬────┐
│            │2007年│2006年│2005年│2004年│2003年│2002年  │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│PBR         │ 1.68 │      │      │      │      │        │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│PER         │22.44 │      │      │      │      │        │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│PSR         │ 0.92 │      │      │      │      │        │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│EV/EBITDA   │ 5.64 │      │      │      │      │        │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│配当利回り  │ 0.87%│      │      │      │      │        │
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│株主資本比率│46.51%│46.51%│47.22%│45.90%│49.60%│  45.81%│
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│ROA         │ 3.48%│ 2.53%│ 1.47%│ 0.82%│-0.78%│  -7.00%│
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│ROE         │ 7.48%│ 5.44%│ 3.12%│ 1.80%│-1.58%│ -15.28%│
├──────┼───┼───┼───┼───┼───┼────┤
│ROIC(時価)  │ 4.31%│      │      │      │      │        │
└──────┴───┴───┴───┴───┴───┴────┘

事業価値 51,430  +++++++++++++
財産価値 -11,164              
固定負債 15,922        ----
株主価値 24,344  ******
時価総額 87,505  **********************

4043 (株)トクヤマ

05.10 公1800万株
05.11 三者270万株


ＢＳ

04年までは総資産減少傾向。しかし、株主資本は増加傾向。


ＣＦ

05年までは純ＣＦがマイナスの年が多い。借金返済と設備投資が営業ＣＦでまかなえていない。
そのため、運転資金が不足したらしく、増資。それなら借金返済か設備投資を少し抑えるなどすべきではないでしょうか。
負債を減らすのは良いのだが、それにより資金不足になり、負債より資本コストの高い株主資本で資金を調達するのは本末転倒。経営者はアホの可能性あり。


ＰＬ

増収増益傾向。


ＲＯＥ

利益率改善傾向。

┏━━━━━━┳━━━┳━━━┳━━━┳━━━┳━━━┳━━━┓
┃            ┃2007年┃2006年┃2005年┃2004年┃2003年┃2002年┃
┣━━━━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━┫
┃PBR         ┃2.92  ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃
┣━━━━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━┫
┃PER         ┃29.01 ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃
┣━━━━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━┫
┃PSR         ┃1.80  ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃
┣━━━━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━┫
┃EV/EBITDA   ┃11.34 ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃
┣━━━━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━┫
┃配当利回り  ┃0.32% ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃
┣━━━━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━┫
┃株主資本比率┃49.58%┃49.58%┃43.50%┃40.30%┃35.13%┃33.00%┃
┣━━━━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━┫
┃ROA         ┃4.98% ┃6.07% ┃4.44% ┃3.34% ┃0.65% ┃0.78% ┃
┣━━━━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━┫
┃ROE         ┃10.05%┃12.24%┃10.21%┃8.28% ┃1.85% ┃2.37% ┃
┣━━━━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━╋━━━┫
┃ROIC(時価)  ┃3.20% ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃--    ┃
┗━━━━━━┻━━━┻━━━┻━━━┻━━━┻━━━┻━━━┛

事業価値 243,110 ++++++++++++
財産価値 89,978              ++++
固定負債 87,006              ----
株主価値 246,082 ************
時価総額 522,123 **************************

2712 スターバックス

BS

03年に何かあったのでしょうか？02年は流動資産が総負債とほぼ同じだったものが、翌年、流動資産が流動負債より少なくなっています。


PL

03年は赤字で増収減益。営業利益も下がっているので、減損や資産売却損ではなさそうです。では、理由は？
04以降は順調に売上、利益ともに増加傾向。


ＣＦ

03年に営業CFが他の年に比べて少ない。投資CFも大きいため、純CFが大幅にマイナス。
04年以降は問題ないと思います。
結局、03年に何があったのかは、数字だけ見ても分かりませんでした。


ＲＯＥ

04年以降、利益率、回転率ともに上昇。

PBR 3.68
PER 36.96
PSR 1.06
EV/EBITDA 18.62
配当利回り 0.26%
株主資本比率 61.08%
ROA 6.09%
ROE 9.97%
ROIC(時価) 3.03%

事業価値 36,370 +++++++++
財産価値 11,631          +++
負債　　 15,891         ----
株主価値 32,110 ********
時価総額 81,304 ********************

9952 (株)ドトールコーヒー

ＢＳ

総資産増加傾向。固定資産はあまり変らず。
06年に株主資本が急増し、その代わり固定負債が低下。
増資でもしたか？・・・と思い、四季報を見ましたが、増資はしていないようです。


ＰＬ

04年に純利益が大きく低下。


ＣＦ

03年に財務ＣＦが大きくプラスなのは、転換社債発行のためです。
04年に固定資産が減少していることから、固定資産を売却したと思いますが、投資ＣＦはマイナスでそれらしい動きは見られません。つまり、固定資産売却損ではなさそうです。
ＰＬの純利益減少は減損適用が要因か？原因は分かりません。

06年の株主資本増加要因ですが、キャッシュフローを伴わずに固定負債が急減するのはありえないと思い、考えました。う～ん・・・あ、そうか！03年の転換社債が株に転換されたんですね。


ＲＯＥ



PBR 1.18
PER 21.89
PSR 0.76
EV/EBITDA 6.75
配当利回り 1.28%
株主資本比率 78.35%
ROA 4.23%
ROE 5.40%
ROIC(時価) 5.23%

事業価値 53,470 +++++++++++++
財産価値 27,980              +++++++
負債　　 10,848                   ---
株主価値 70,602 ******************
時価総額 52,539 *************