2211 (株)不二家

最近、不祥事で注目を集めている不二家です。
最近、飲んだ記憶がありませんが、ネクターは好きでしたね。


ＢＳ

総資産が03年に目だって減少した後は、あまり変化なし。
固定資産は04年以降ほぼ変わらず、資産のリストラは一段落したということか。


ＣＦ

営業ＣＦは毎期プラス。資産売却もしているようですが、設備投資額が大きすぎる。
営業ＣＦに比べて、投資ＣＦの額が大きすぎだと思います。成長期の企業ならそれでもいいのですが、老舗企業がこれをしてはまずいのでは。
５年間、オーナー利益がプラスの年がない。


ＰＬ

04年に赤字を脱したが、06年に赤字転落。
黒字の年も、純利益が営業利益を超えているところを見ると、資産売却益によるものと考えられる。
売上は少しずつ低下している様子。


ＲＯＥ

┏━━━━━━┳━━━┯━━━━┯━━━┯━━━┯━━━━┯━━━━┓
┃            ┃2007年│2006年  │2005年│2004年│2003年  │2002年  ┃
┣━━━━━━╋━━━┿━━━━┿━━━┿━━━┿━━━━┿━━━━┫
┃PBR         ┃ 1.53 │   1.97 │ 1.96 │ 1.29 │   1.17 │   1.04 ┃
┠──────╂───┼────┼───┼───┼────┼────┨
┃PER         ┃41.91 │ -17.97 │26.67 │35.11 │  -2.72 │  -7.14 ┃
┠──────╂───┼────┼───┼───┼────┼────┨
┃PSR         ┃ 0.30 │   0.38 │ 0.40 │ 0.24 │   0.19 │   0.23 ┃
┠──────╂───┼────┼───┼───┼────┼────┨
┃EV/EBITDA   ┃10.39 │  15.75 │11.92 │ 9.34 │  13.92 │   9.89 ┃
┠──────╂───┼────┼───┼───┼────┼────┨
┃配当利回り  ┃ 1.51%│   1.17%│ 0.00%│ 0.00%│   0.00%│   1.75%┃
┠──────╂───┼────┼───┼───┼────┼────┨
┃株主資本比率┃33.39%│  33.39%│34.54%│32.29%│  29.12%│  36.29%┃
┠──────╂───┼────┼───┼───┼────┼────┨
┃ROA         ┃ 1.22%│  -3.65%│ 2.54%│ 1.18%│ -12.52%│  -5.28%┃
┠──────╂───┼────┼───┼───┼────┼────┨
┃ROE         ┃ 3.66%│ -10.94%│ 7.35%│ 3.66%│ -42.97%│ -14.55%┃
┠──────╂───┼────┼───┼───┼────┼────┨
┃ROIC(時価)  ┃ 1.05%│  -0.25%│ 0.89%│ 0.67%│  -2.03%│   0.09%┃
┗━━━━━━┻━━━┷━━━━┷━━━┷━━━┷━━━━┷━━━━┛

事業価値 -1,950  |
財産価値 -4,108  |
固定負債 10,619  |-----------
株主価値 -16,677 |
時価総額 25,143  |*************************

会社は厳しい状態だったようです。そのためコスト削減のプレッシャーが、かなりあったのではないでしょうか。
こんな状態で復配というのも、ちょっと無理があったような気がします。
厳しい状態ながらも、毎期営業ＣＦがプラスというのは意外な印象を受けました。

不祥事発覚後の分析なので、私にネガティブなバイアスがかかっている可能性が大きいです。不祥事発覚前の分析だったら、同じ数字を見ても違った意見だったかもしれません。

2217 モロゾフ(株)

ＢＳ


ほとんど変化がありません。


ＰＬ


V字回復という感じです。
時期によっては、売上と利益が連動していないという、不可解な現象がここでも見られます。
この場合は、効率化が進んだという判断も出来そうです。


ＣＦ


営業ＣＦが急増。やはりV字回復か？


ＲＯＥ



PBR 1.10
PER 76.41
PSR 0.51
EV/EBITDA 13.05
配当利回り 1.41%
株主資本比率 57.65%
ROA 0.83%
ROE 1.43%
ROIC(時価) 1.92%

なんとか利益を出している状態なので、ＰＥＲは高い値になっています。

2208 (株)ブルボン

ＢＳ


特に突っ込みどころはないです。


ＰＬ


営業利益率の改善が著しいのですが、純利益率はそれに比べるといまいち。


ＣＦ


営業CFは安定していますが、設備投資の必要があるため、株主の取り分は少ない。


ＲＯＥ



PBR 0.82
PER 22.05
PSR 0.20
EV/EBITDA 3.16
配当利回り 1.13%
株主資本比率 45.87%
ROA 1.72%
ROE 3.74%
ROIC(時価) 6.39%

2206 江崎グリコ(株)

ＢＳ


05年までバランスシートが小さくなってきていました。
株主資本は変わらないので、借金を返していたようです。


ＰＬ


やはりというか、波があります。
売上が低下しているのに、利益が上がっています。
そんな極端に利益率が改善できるものなのでしょうか。


ＣＦ


毎期、安定した営業CFを得ています。やはり設備投資は欠かせません。
この業界は営業CFを得られなくなったら、落ちるのも早そうです。
キャッシュがない → 製品開発ができない → 競争から脱落


ＲＯＥ


ROEの低さは、この業界のお約束ということで。


PBR 1.47
PER 33.08
PSR 0.68
EV/EBITDA 10.74
配当利回り 0.80%
株主資本比率 58.27%
ROA 2.59%
ROE 4.44%
ROIC(時価) 2.32%

2204 (株)中村屋

ＢＳ


株主資本は毎年微増。
０３、０５年に固定資産が少し減っています。


ＰＬ


明治、森永に比べて変動が少ない印象を受けます。
営業利益の割りに、純利益はなだらかです。決算書を恣意的に作ってる？と勘ぐりたくなります。


ＣＦ


０３年は投資ＣＦがマイナス。設備投資もあまりしていないようなので、このマイナスはなんでしょう？
固定資産が前年より減っているので、資産を売却した場合、普通は投資ＣＦがプラスになるはずです。
（設備投資額＝営業ＣＦ－オーナー利益）
０５年は投資ＣＦがプラスです。固定資産減少とつじつまがあいます。


ＲＯＥ



PBR 1.52
PER 26.34
PSR 0.78
EV/EBITDA 11.51
配当利回り 1.75%
株主資本比率 51.06%
ROA 2.94%
ROE 5.75%
ROIC(時価) 3.13%

2202 明治製菓(株)

菓子業界を見ていきます。


ＢＳ


あまり変化はありませんが、徐々に増加傾向。


ＰＬ


バランスシートと違って、業績に波があります。
売上と純利益があまり連動していません。不思議です。

ＣＦ


設備投資に積極的です。現金を稼いでも、使われてしまったら株主の取り分はありません。


ＲＯＥ


回転率はかろうじて１倍をキープ。利益率も低い。
普通、回転率と利益率はトレードオフの関係になりやすいのですが、両方低いのがこの業界の特徴でしょうか。


PBR 1.43
PER 41.70
PSR 0.57
EV/EBITDA 10.85
配当利回り 1.20%
株主資本比率 45.30%
ROA 1.55%
ROE 3.42%
ROIC(時価) 2.41%

来期予想は増収減益のため、ＰＥＲは高めにでています。

2201 森永製菓(株)

ＢＳ


大きな変化はありません。05年まで流動比率が１００％以下でした。


ＰＬ


結構、波があります。


ＣＦ


営業ＣＦが徐々に増加。設備投資は毎年行われています。


ＲＯＥ


回転率、利益率ともに低い。


PBR 1.41
PER 18.21
PSR 0.46
EV/EBITDA 10.68
配当利回り 2.08%
株主資本比率 42.34%
ROA 3.27%
ROE 7.73%
ROIC(時価) 5.19%