3861 王子製紙(株)

ＢＳ

総資産微減傾向だったのが、06年に増加。主な要因は固定資産と流動負債の増加。


ＣＦ

毎期、コンスタントに設備投資を行っています。しかしＢＳへ影響が現れたのは、06年のみ。なぜかと重い、四季報を見ると、05年12月に株式交換との記述。買収をしたらしい。固定資産の増加はそれが原因と思われます。
営業ＣＦは毎期プラスで、投資ＣＦ、財務ＣＦは毎期マイナス。
純ＣＦが大きくプラスやマイナスになっている年がない。キャッシュの使い方はバランスがいいと思います。安定期という感じです。


ＰＬ

03年に赤字を脱し、増益基調だったが、06年に利益が減少。売上は伸びている。原料高の影響か？


ＲＯＥ


PBR 1.36
PER 24.35
PSR 0.56
EV/EBITDA 9.28
配当利回り 1.78%
株主資本比率 30.19%
ROA 1.69%
ROE 5.59%
ROIC(時価) 2.94%

事業価値 739,410 ++++++++++++++++++
財産価値 -56,279                   
固定負債 505,663     -------------
株主価値 177,468 ****
時価総額 718,458 ******************

銘柄分析で表示している指標について

説明なしに使っていたので、以下に書いておきます。


■ キャッシュフロー

・オーナー利益
　営業ＣＦ － 設備投資

・純ＣＦ
　営業ＣＦ＋投資ＣＦ＋財務ＣＦ

・簡易ＦＣＦ
　営業ＣＦ＋投資ＣＦ


■ 指標

・ＰＥＲ
　純利益は来期予想を使用。

・ＥＶ／ＥＢＩＴＤＡ
　ＥＶ＝時価総額－（現金同等物－短期借入金－長期借入金）
　ＥＢＩＴＤＡ＝営業利益（予想）＋減価償却費（今期実績）

・ＲＯＡ、ＲＯＥ
　純利益は予想値を使用。
　ただし、ＲＯＥツリーは実績値を使用。

・ＲＯＩＣ（時価）
　予想営業利益×０．６÷（時価総額＋短期借入金＋長期借入金）


■アスキーグラフ

・事業価値
　営業利益×１０

・財産価値
　流動資産＋その他投資－流動負債×１．２

・株主価値
　事業価値＋財産価値－固定負債

※ 上記式は「なぜか日本人が知らなかった新しい株の本」で紹介されているものです。
　著者の会社のサイトでツールが公開されています。

8185 (株)チヨダ

ＢＳ

総資産、03～05年まで微減傾向だったが、06年に増加。
株主資本、微増傾向。


ＣＦ

ＢＳの固定負債は微増に見えますが、短期借入金、長期借入金ともに減少。増加していたのは、小数株主持分と、その他負債。
05年まで営業ＣＦが減少傾向。そんな中でも営業ＣＦの範囲で借金返済と投資を行っていたという点は良い。
06年、営業ＣＦが急激に増加。売上増加の影響が大きいか？

※ 気になる点があり調べたところ、ＭＳＮのデータは少数株主持分が固定負債という扱いになっています。逆に四季報ＣＤ－ＲＯＭでは株主資本に含まれているようです。これは会計ルールの違いだと思います。
日本では少数株主持分は株主資本の中に含まれます（日本型？）。
会計上はそれで正しいのでしょうが、投資家から見ると、それは負債として扱ってもらった方が都合が良いと思います（アメリカ型？）。
今ごろこんなことに気付くとは・・・。まあ、気付いてよかった。通常、この項目は大きな額ではないので、あまり神経質になることもないかと。
細かい数字にこだわりすぎて変な方向に行くよりは、ざっくりと企業の姿を捉えたいと考えています。


ＰＬ

減収増益傾向。コストカットができているという点は評価できる。


ＲＯＥ



03. 6 消却 4,645万株 → 4,160万株

PBR 1.36
PER 102.78
PSR 0.55
EV/EBITDA 5.26
配当利回り 1.62%
株主資本比率 52.69%
ROA 0.70%
ROE 1.33%
ROIC(時価) 5.48%

来期予想では純利益が大幅低下。そのため、ＰＥＲは異常値となっている。

事業価値 86,300  +++++++++
財産価値 97,727           ++++++++++
負債　　 62,022              ------
株主価値 122,005 ************
時価総額 102,777 **********

7938 (株)リーガルコーポレーション

ＢＳ

総資産減少傾向。株主資本微増傾向。固定資産はほぼ変らず。固定負債もほぼ変らず。
総資産の減少は資産のリストラではないようです。ということは、売上が減っている（運転資本減少）？


ＣＦ

財務ＣＦが毎期マイナス。ＢＳの固定負債がほぼ変らず（流動負債減少）ということを考えると、短期借入金の返済か。
設備投資をあまりしていないか、必要ないようです。（営業ＣＦとオーナー利益の差が小さい）


ＰＬ

売上はやはり微減傾向でした。

※ 自分に対しての注意も含めて
利益に波が無いように見えますが、02年が異常値であったためそう見えるだけです。02年をグラフに描かなければ、もっと違った印象になるはずです。
こうした点はグラフを見るときの注意点です。
逆に、グラフを使ってある程度、相手に与える印象を変えることもできます。特に企業のＨＰなどに載せてあるグラフは、同じ数値を使用したものでありながら、私のグラフと全く違った印象を受ける事があります。


ＲＯＥ

売上が伸ばせないのなら、利益率を向上させる必要があります。現状、利益率が低すぎるため、改善は可能ではないかと思います。しかし、コストカットもそのうち行き詰まります。ということは、行き詰まる前に売上の拡大が必要になります。当たり前のことですが。
まあ、言うのは簡単ですが、やるのは大変でしょう。


PBR 0.83
PER 9.31
PSR 0.18
EV/EBITDA 10.89
配当利回り 0.00%
株主資本比率 25.54%
ROA 2.27%
ROE 8.88%
ROIC(時価) 4.61%

事業価値 8,020  ++++++++++
財産価値 24,508           +++++++++++++++++++++++++++++++
負債　　 21,887              ---------------------------
株主価値 10,641 *************
時価総額 6,890  *********

3033 (株)ビューカンパニー

ＢＳ

04年に総資産が少し減少した以外は、増加傾向。しかし、株主資本は04年にも増加。
固定負債減少傾向。
固定資産微増傾向。


ＣＦ

営業ＣＦ増加傾向。
05、06年は素晴らしい形になっています。投資と借金返済後も現金が余っています。
04年は純ＣＦが大きくマイナス。その影響はＢＳに表れています。


ＰＬ

増収増益だが、07年予想は増収減益。


ＲＯＥ

利益率、回転率ともに改善している。


06. 4 公募増資 100万株 － 上場
06.11 第三者割当増資 253万株 － 割当て先はファーストリテイリング
財務諸表に影響があるのは07年。
505万株のところに、253万株増資はかなりの増加。来期、ＲＯＥ悪化は必至。


PBR 4.16
PER 21.54
PSR 0.43
EV/EBITDA 11.36
配当利回り 2.11%
株主資本比率 24.76%
ROA 4.78%
ROE 19.31%
ROIC(時価) 3.09%

事業価値 5,420 ++++++++++++++
財産価値 2,283               ++++++
負債　　 4,345         -----------
株主価値 3,358 ********
時価総額 5,384 *************

結構良いなと思いながら見ていましたが、増資という落とし穴が。
株主資本が相当増加し、財務の健全性は高まりそうですが、回転率は確実に低下すると思われます。
また予想では増収減益のため、利益率も悪化。ＲＯＥは相当悪くなりそうです。
株主が悲観的になり、投げを伴って株価が急落したら投資の検討もありかと思いました。

2686 (株)ツルヤ靴店

ＢＳ

総資産増加傾向。しかし、固定資産は変らず、流動資産が増加。
なにやら美味しそうな香りがします（笑）。というのは、投資なしに現金が稼げているようだからです。


ＣＦ

06年、財務ＣＦが約20億。しかし、ＢＳの固定資産に変化がない。恐らく、定期預金。
腑に落ちないのは、財務ＣＦが毎年プラスの点。運転資本がそんなに足りなくなるものか？
四季報を見ると、02年、06年に第三者割当て増資。
なんだかおかしなカネの使い方。はじめの美味しそうな印象は吹っ飛びました。
さらに、四季報には「デリバティブ益見込まず」なんて記述が。証券会社の手数料稼ぎに利用されてる？

とにかくヘン、怪しい。


ＰＬ



ＲＯＥ


PBR 1.08
PER 13.07
PSR 0.42
EV/EBITDA 6.10
配当利回り 0.56%
株主資本比率 37.97%
ROA 3.15%
ROE 8.28%
ROIC(時価) 4.04%

事業価値 11,980 +++++++++++++++
財産価値 11,882                +++++++++++++++
負債　　 14,000             ------------------
株主価値 9,862  ************
時価総額 8,493  ***********

2670 (株)エービーシー・マート

ＢＳ

05年に総資産が目立って減少。流動資産、株主資本が主な要因。四季報を見ると、05年6月に消却とあります。自社株買いですね。
翌年、株主資本は消却前のレベルに戻っています。


ＣＦ

05年の財務ＣＦは株消却でしょう。
営業ＣＦでまかなえているので、キャッシュフローのバランスは良いと思います。
06年、営業ＣＦが好調で純ＣＦも大幅プラス。株主資本増加要因はこれですね。


ＰＬ

02年を除けば、売上と営業利益は連動しているが、純利益が連動していない年がある。気になります。
しかし、順調と言って良さそうです。


ＲＯＥ

自社株消却でバランスシートが小さくなり、回転率が改善しました。
06年の純利益率は特集要因と考えてよさそうです。仕入に為替の影響か？


PBR 4.91
PER 27.04
PSR 3.28
EV/EBITDA 13.14
配当利回り 0.67%
株主資本比率 73.27%
ROA 13.31%
ROE 18.16%
ROIC(時価) 3.83%

事業価値 144,780 ++++++++++++++
財産価値 36,420                ++++
負債　　 20,827                  --
株主価値 160,373 ****************
時価総額 248,791 *************************