2415 ヒューマンホールディングス(株)

【上場】2004.10
04.10 公0.24万株 5.3
04.11 三者0.06万株 5.4
05. 9 分1→2 10


ＢＳ

総資産微減傾向。株主資本増加傾向。つまり、負債は減少している。


ＣＦ

営業ＣＦ減少傾向。良くないです。
上場した年(05年)の財務ＣＦがマイナス。上常時に集めた資金以上に負債の返済をしたようです。


ＰＬ

増収傾向だが、06年に営業利益が減少。予想でも以前の利益率に回復できていない。
何か変化があった模様。競争激化？


ＲＯＥ

┏━━━━━━┳━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┓
┃            ┃2007年│2006年│2005年│2004年│2003年│2003年┃
┣━━━━━━╋━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┫
┃PBR         ┃ 2.26 │ 4.32 │ 4.36 │      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PER         ┃ 9.94 │24.78 │15.69 │      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PSR         ┃ 0.21 │ 0.44 │ 0.42 │      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃EV/EBITDA   ┃ 0.77 │ 4.44 │ 2.87 │      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃配当利回り  ┃ 1.97%│ 1.02%│ 1.12%│      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃株主資本比率┃21.61%│21.61%│18.42%│ 9.93%│ 5.92%│ 5.92%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROA         ┃ 4.92%│ 3.76%│ 5.12%│ 3.42%│ 2.07%│ 2.07%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROE         ┃22.78%│17.42%│27.80%│34.39%│34.94%│34.94%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROIC(時価)  ┃10.49%│ 5.73%│ 6.59%│      │      │      ┃
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事業価値 26,630 |+++++++++++++
財産価値 -4,026 |             
固定負債 1,744  |          -
株主価値 20,860 |**********
時価総額 13,920 |*******

4723 グッドウィル・グループ(株)

04. 1 分1→3 55
04. 2 交換 63
06. 3 分1→3 222
06. 5 消却 212
06.11 交換 212
05. 9 転社250億円* 67580円

netvoiceで社長の本を要約したものを読めます。以前、読みました。本によると、時間のコストを考えてジェット機を買ったらしいです。それなら、本を書いてる時間はなんなんでしょうか？社長は無駄遣いが好きで、見栄っ張りなようです。
本のタイトルが「プロ経営者の条件」。私は彼を嫌みったらしいと思いました。

ＢＳ

総資産増加傾向。固定資産の伸びが大きいのが気になります。


ＣＦ

事業拡大が優先されているようです。株主の取り分はありません。


ＰＬ

来期から買収したクリスタルの分が追加されるため、極端な増収になっています。小が大を飲むと言われていた買収なので、売上も急激に伸びるようです。
予想では、営業利益の伸びに比べ、純利益の伸びがいまいち。のれん代消却を一気にやるつもりか？


ＲＯＥ

┏━━━━━━┳━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┓
┃            ┃2007年│2006年│2005年│2004年│2003年│2002年┃
┣━━━━━━╋━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┫
┃PBR         ┃ 4.60 │ 3.35 │ 3.54 │ 4.15 │ 4.94 │ 4.91 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PER         ┃32.44 │48.25 │87.39 │61.23 │33.97 │31.32 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PSR         ┃ 0.41 │ 0.89 │ 0.90 │ 1.78 │ 1.39 │ 1.59 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃EV/EBITDA   ┃10.82 │20.81 │23.96 │26.93 │15.63 │17.30 ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃配当利回り  ┃ 0.93%│ 0.00%│ 0.00%│ 0.00%│ 0.00%│ 0.00%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃株主資本比率┃35.40%│35.40%│28.80%│45.00%│45.57%│54.07%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROA         ┃ 5.02%│ 2.46%│ 1.17%│ 3.05%│ 6.62%│ 8.48%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROE         ┃14.17%│ 6.94%│ 4.05%│ 6.78%│14.53%│15.68%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROIC(時価)  ┃ 5.23%│ 2.10%│ 1.71%│ 1.75%│ 2.99%│ 2.71%┃
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事業価値 78,950  |++++++++
財産価値 -816    |        
固定負債 47,372  |   -----
株主価値 30,762  |***
時価総額 227,067 |***********************

4332 (株)パソナ

【上場】2001.12

01.12 公0.1万株 2.7
02. 7 分1→5 13
03.10 公0.5万株 14
04. 7 分1→3 42


ＢＳ

総資産増加傾向。ファイナンスによるものではなく、自力での成長。


ＣＦ

なかなか良いと思います。
営業ＣＦが03年以降、毎期プラス。極端な設備投資もなし。
ここ数年は財務ＣＦがマイナスでない点は少し気になる。


ＰＬ

増収傾向だが、利益は年によって多少、波がある。傾向としては増益。


ＲＯＥ

回転率は年々悪化。総資産の増加に売上が追いついていない様子。借金を返済すればいいのではないかと思います。

┏━━━━━━┳━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┓
┃            ┃2007年│2006年│2005年│2004年│2003年│2002年┃
┣━━━━━━╋━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┫
┃PBR         ┃ 4.56 │ 4.14 │ 5.21 │10.98 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PER         ┃23.98 │27.27 │24.61 │47.33 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PSR         ┃ 0.46 │ 0.48 │ 0.60 │ 1.10 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃EV/EBITDA   ┃ 9.10 │10.31 │10.77 │20.15 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃配当利回り  ┃ 0.80%│ 0.66%│ 0.26%│ 0.00%│      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃株主資本比率┃45.53%│45.53%│48.15%│42.52%│28.61%│24.08%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROA         ┃ 8.67%│ 6.91%│10.18%│ 9.86%│ 6.90%│ 7.45%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROE         ┃19.03%│15.18%│21.15%│23.19%│24.11%│30.96%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROIC(時価)  ┃ 5.05%│ 4.40%│ 4.59%│ 2.61%│      │      ┃
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事業価値 71,850  |+++++++
財産価値 13,107  |       +
固定負債 5,494   |        -
株主価値 79,463  |********
時価総額 107,900 |***********

不動産流動化関連企業について

分析した企業は、どこも設立されてから数年しか経っていない企業ばかりでした。
規模の拡大が優先されているらしく、借金をして不動産を買うということをやっているようです。
業務内容はまったく調べていないのですが、数字を見た限りではかなり異様な印象をうけました。「業務を知らないヤツに何が分かる」という突っ込みはもっともですが、やはり常識的にみて変です。
どこかの時点で拡大競争が終了し、資金の回収が始まるのでしょうが、その際、利回りの低い不動産を損切りしていくことも考えられます。うまく売り抜けられるんでしょうか。
業務はプロがやっているとはいえ、ＲＥＩＴという形でリスクは投資家が負っています。所詮は他人のカネと割り切れば、レバレッジを目一杯かけて高収益を狙うというのもあるのかもしれません。
ろくに調べもせず言いたい放題いってますが、この業界かなりバブリーな状態じゃないかと思います。「他社がやっているから、自分の所も」と、社員達は強気でやっている姿が目に浮かびます。しかし、傍から見れば熱狂状態で一斉に川を渡っているヌーの群れ・・・。

分析した企業の中で、まともそうだったのは「2392 セキュアード・キャピタル・ジャパン(株)」くらいでした。あくまで印象ですが。

8993 (株)アトリウム

上場 2006.3


ＢＳ

総資産は２年で倍くらいのペースで増加。
株主資本の増加は少なく、負債が主な要因。
対して資産のほとんどは流動資産。中身は投資用不動産でしょう。


ＣＦ

年々、借金の借入額が増加。逆に、営業ＣＦのマイナスは年々増加。
借金をして、不動産購入という流れ。


ＰＬ

増収増益。
例によって、入ってくるカネの何倍もの額が出て行っているわけですが。


ＲＯＥ

┏━━━━━━┳━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┓
┃            ┃2007年│2006年│2005年│2004年│2003年│2002年┃
┣━━━━━━╋━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┫
┃PBR         ┃ 8.23 │      │      │      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PER         ┃27.13 │      │      │      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PSR         ┃ 1.57 │      │      │      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃EV/EBITDA   ┃17.00 │      │      │      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃配当利回り  ┃ 0.92%│      │      │      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃株主資本比率┃12.31%│12.31%│14.13%│ 8.20%│15.02%│16.57%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROA         ┃ 3.73%│ 2.79%│ 2.74%│ 2.14%│ 0.59%│ 2.18%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROE         ┃30.32%│22.65%│19.41%│26.08%│ 3.94%│13.14%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROIC(時価)  ┃ 3.33%│      │      │      │      │      ┃
┗━━━━━━┻━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┛

事業価値 104,250 |++++++++++
財産価値 61,750  |          ++++++
固定負債 61,708  |          ------
株主価値 104,292 |**********
時価総額 160,083 |****************

8942 (株)シンプレクス・インベストメント・アドバイザーズ

上場 2005.6

05. 9 分1→5 13
06. 1 公0.85万株 14
三者0.4万株
06. 4 分1→5 72


ＢＳ

06年、一気に総資産が増えています。株主資本の増加を見ると、上場の時に集めた資金の影響はそれほどでもなく、流動負債の増加が大きな要因です。
内容は詳しく見ませんが、流動負債の中身は買掛金か短期借入金か？
どちらにせよ、一気に投資用不動産を仕入れた様子です。


ＣＦ

06年、財務ＣＦが大幅プラスで営業ＣＦが大幅マイナス。
借金をして在庫(投資用不動産)を増やしたということでしょう。


ＰＬ

増収増益。
しかし、実際のキャッシュフローがプラスになるのはいつになるか分かりません。


ＲＯＥ

┏━━━━━━┳━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┓
┃            ┃2007年│2006年│2005年│2004年│2003年┃
┣━━━━━━╋━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┫
┃PBR         ┃ 3.18 │ 3.58 │      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃PER         ┃16.72 │25.21 │      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃PSR         ┃ 2.56 │ 3.71 │      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃EV/EBITDA   ┃14.95 │24.01 │      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃配当利回り  ┃ 0.00%│ 0.00%│      │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃株主資本比率┃20.50%│20.50%│14.23%│51.56%│66.39%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROA         ┃ 3.90%│ 2.91%│12.54%│37.59%│25.41%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROE         ┃19.02%│14.21%│88.10%│72.91%│38.27%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROIC(時価)  ┃ 3.82%│ 2.38%│      │      │      ┃
┗━━━━━━┻━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┛

事業価値 92,330  |+++++++++
財産価値 30,303  |         +++
固定負債 19,628  |          --
株主価値 103,005 |**********
時価総額 103,675 |**********

4321 ケネディクス(株)

上場 2002.2

05. 2 分1→3 23
05. 8 公4万株 27
05. 9 三者0.3万株 28
06.12 転社200億円 755440円

例によって増資しまくり。


ＢＳ

例によって、極端な動き。
03年、固定資産減少。不動産の売却をしたのでしょうか。


ＣＦ

03年、投資ＣＦがプラス。保有不動産の売却と思われます。
営業ＣＦが毎期マイナス。不足分はファイナンスで補う、と。


ＰＬ

損益計算書だけみていると、どこも成長優良企業です。


ＲＯＥ

┏━━━━━━┳━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┯━━━┓
┃            ┃2007年│2005年│2004年│2003年│2002年│2001年┃
┣━━━━━━╋━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┿━━━┫
┃PBR         ┃ 5.83 │ 6.84 │ 4.73 │ 4.34 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PER         ┃21.62 │41.05 │27.07 │27.40 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃PSR         ┃ 7.57 │13.99 │ 7.31 │ 4.71 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃EV/EBITDA   ┃13.31 │25.39 │20.81 │11.45 │      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃配当利回り  ┃ 0.43%│ 0.06%│ 0.00%│ 0.00%│      │      ┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃株主資本比率┃29.88%│29.88%│23.24%│48.07%│21.49%│27.93%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROA         ┃ 8.05%│ 4.98%│ 4.06%│ 7.62%│ 3.16%│12.22%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROE         ┃26.96%│16.65%│17.46%│15.86%│14.70%│43.76%┃
┠──────╂───┼───┼───┼───┼───┼───┨
┃ROIC(時価)  ┃ 4.11%│ 2.19%│ 2.72%│ 4.17%│      │      ┃
┗━━━━━━┻━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┷━━━┛

事業価値 91,410  |+++++++++
財産価値 48,635  |         +++++
固定負債 28,361  |           ---
株主価値 111,684 |***********
時価総額 166,440 |*****************

詳細な調査をしていないので、憶測ですが、 2337 アセット・マネジャーズ(株) は不動産を流動資産に計上しているようです。
前回と今回の２社は固定資産と思われます。